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黃益平:解決居民投資難問題意義重大

2019年12月25日 作者:佚名 來源:新華網 瀏覽數:761

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北京大學國家發展研究院副院長黃益平發表演講。圖片來源:中國金融四十人論壇

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老齡化會帶來很多挑戰,但大部分挑戰在短期內是可以應對的,比如說消費疲軟。因為年紀大了消費少了,這很正常。但在城市化的問題上,我們其實有巨大的空間。今天中國城市居民消費大概是農村居民平均水平的2-3倍。只要進一步提高城市化率,中國消費保持持續增長30年沒有問題。

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最難應對的問題是養老金的缺口問題,將來也許會成為一個比較大的挑戰。養老金缺口大也意味著未來我們會有越來越多對資產性收入的需求。過去很多收入都是直接投資回報,或是勞動收入,而未來對資產性收入的需求會越來越高。

中國老百姓的投資機會非常有限完美兼职网赚论坛,過去老百姓如果有財產,其實就在兩個地方,一個是存款,一個是住房。即便不考慮“房住不炒”的政策因素,像過去那樣大部分錢投資于房產而獲得收益的局面也無法持續下去,這是一個客觀的現實。剩下的就是銀行,很多錢都在這一個渠道里,簡單來說就是不太具備投資的價值,最多就是保值。

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我認為,未來解決居民投資難問題的意義不低于解決企業融資難問題。要解決這個問題,我說幾點簡單的看法。

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過去幾年也有很多人曾經設想,如果一部分老百姓把一部分錢從銀行取出來投資資本市場、股票市場、債券市場,這是一個一舉兩得的事情,是一個比較合理的變化。一方面提高直接融資比重,支持我們的資本市場發展,另一方面老百姓的收入回報也可以提高,聽起來是一個非常好的結合。實際發生的事情是錢出來了,但是沒有去資本市場,而是去了影子銀行、互聯網金融。

我們的財富管理要大力發展資本市場,但看一下中國老百姓的居民金融資產比例,銀行和跟它相關的資產大概占70%,證券類大概是20%,養老和保險大概是10%。把這樣一個比例和國際上做比較,主要的差距在什么地方?我們不和英美比較,因為它們的市場結構和我們完全不一樣。與大多數的新興市場國家和一般的發達國家對比,我們最大的差異是養老和保險的比例比較低,銀行占比非常大。

CONGSHUZISHANGSHUO,WOMENDEJINRONGZICHANDANGZHONGYANGLAOHEBAOXIANZICHANBILIDAGAIZHAN11%,YINDU27%,HANGUO32%,MEIGUO31%,XINJIAPO46%,TAIWAN25%。TONGGUODUIBIJIUKEYIKANCHU,WOMENQUESHISHIZHEYIKUAIBIJIAOQUE,ZHEGENWOYIKAISHISHUODEWENTISHIXIANGGUANDE。LAOLINGHUAYIHOUCHUXULVZHUJIANXIAJIANG,XUYAOYOUHENDUODECAIFUGUANLI,XUYAOYOUHENDUODETOUZI。

這樣一個投資改變,未來對我們來說,最重要的可能是要多管齊下:發展資本市場是一個方面,傳統金融機構同樣要發揮很多作用完美兼职网赚论坛。現在很多財富管理公司有一個很大的問題:老百姓是不是應該直接和資本市場對接,因為我們國家的市場是散戶比較多,老百姓是不是有這樣的能力去做投資?這中間有很多事情可以做。

從支持經濟可持續增長來說,需要全方位的金融供給側結構性改革;從解決投資難的問題來說,我們同樣需要全方位的結構性改革這有以下三方面因素:

一是要進一步推進市場化的改革。一方面是做市場化的風險定價,這樣做投資才有回報;另一方面,既然是一個市場,就要讓市場機制更多發揮作用。我自己做一個不成熟的推斷,我們資本市場發展出現不少問題,有一個原因是過去經常用管理機構的辦法管理市場,我覺得需要在監管和管理上做一些轉換。

二是需要創新。創新是全方位的創新,包括金融產品的創新、金融機構的創新。我認為傳統金融機構,包括保險公司和銀行,在這方面大有可為比如說在解決企業融資難問題的時候,經常提到“投貸聯動”的問題,在財富管理的時候有沒有可能創造類似的結合。

三是需要改革監管體系完美兼职网赚论坛。要在創新和穩定之間求得一個平衡。過去我們的一些問題,包括在互聯網金融領域的問題,有很多深刻的教訓需要接受。創新應該得到支持,但任何金融交易都會有風險,金融交易需要做到監管全覆蓋。

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